铜基本面剖析 |
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宏观经济运行仍然对铜价起着决定性作用，国际货币基金组织在最新的《世界经济展望报告》中预测，全球经济成长在2007年和2008年将达到5.2%，高于4月的预估值4.9%。作为带动铜市消费的引擎，全球经济继续呈现稳健的扩张态势。
1．新兴市场国家经济将强劲增长
中国国家统计局发布的报告，今年上半年中国经济继续保持平稳快速发展。2007年中国经济增长率可望达到11.2%，印度将达到9.0%，俄罗斯将达到7.0%。中国、印度和俄罗斯经济的快速成长，对今年全球经济增长的贡献率将超过一半。
2.美国经济放缓被欧洲和日本经济增长抵消
虽然美国经济增长在放缓，但欧洲和日本的经济今年却表现得较为良好。IMF预估，全球第二大经济体日本今年的增长率可能达到2.6%，较4月份预期值上修了0.3%。IMF还预估，欧元区今年和明年的经济增长率将分别达到2.6%和2.5%，较4月份预期值分别向上修正了0.3%和0.2%。
总结：经济的强劲增长仍会对精铜需求向好起到十分关键的作用，尽管通胀的预期风险也在加大，但各国的调控政策也在有条不紊地出台。就目前来看，全球经济增长仍属良性范畴。
供求状况分析：市场未来会否再度紧张？
尽管从2005年开始市场就开始预测高铜价将导致铜市生产力度加大，但时至今天供应增长的速度仍未达到市场的预期。
1．冶炼产能扩张面临原料供应瓶颈
从6、7月份各冶炼厂反馈的情况来看，原料供应仍是个问题，特别是如果废铜加工企业的福利政策取消，冶炼厂的原料供应将更加麻烦。同时加工费逐步降低也可能导致冶炼厂减产。这样看来，供应出现全面过剩的日子还需要较长时间。未来，铜市供应将带有很大的不确定性，而中国需求仍可能大幅增长。因此笔者认为四季度全球精铜供应可能再度出现紧张局面。
2.铜市需求重点放在中国和印度
消费的增长主要体现在中国和印度。由于这两个国家比较类似，主要是电力行业对铜的需求比较大，我们将具体分析两国电力行业发展情况。
中国：需求后劲依然强劲
首先，中国电力新增装机容量将集中在下半年。今年1—5月全国发电量同比增长15.8%，为三年来同期最高水平。从全年的情况来看，15%的发电量增速是可以预期的，今年全年将新增装机9500万千瓦，如果实际实施情况符合规划，那么下半年电力行业对铜材的需求将是上半年的两倍。
其次，废铜福利政策取消将在一定程度上刺激电铜消费。由于从2007年7月1日开始全面取消废铜福利企业所享受的减免增值税等优惠政策，黑杆加工企业以及废杂铜冶炼企业受到的冲击非常大。但另一方面这将拉大了废铜与电解铜的价差，刺激电解铜的消费。
总之，从中国市场终端消费来看，今年和去年相比有了明显的增长。笔者预期今年消费将较去年增长20%左右。而在下半年，电力新增的装机容量将是上半年的两倍，因此在电力行业的带动下，下半年中国需求的强劲不可忽视。
高压金管专题
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| 责任编辑： 整理时间：2008-3-31 16:06:22 |
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